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29億買,5億甩賣!這家公司忍痛“賣車”,面臨ST厄運,香餑餑怎么變成了黑洞?

作者:任明杰  信息來源:中國證券報    發布日期:2019-12-09

  “雙12”即將到來之際,又有上市公司開啟了清倉大甩賣的模式。

  12月5日晚間,江特電機公告稱,將評估價值為11.5億元的子公司九龍汽車100%股權,以5.13億元的價格進行甩賣。而2015年江特電機收購九龍汽車時,則耗費了29億多元。

  更重要的是,甩賣九龍汽車預計發生處置損失5.31億元,將造成江特電機2019年度業績較大虧損。2018年已經巨虧16.6億元的江特電機,或將難逃被ST的命運。

  今日,江特電機股價大幅低開,最終收跌2.42%,報3.24元/股。

  為何江特電機寧可“壯士斷腕”,也要擺脫九龍汽車呢?

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來源:wind

   29億元收購5億元賣出

  江特電機公告稱,九龍汽車按照資產基礎法評估價值為16.19億元,增值額為2.53億元,增值率為18.48%。評估完成后,公司已收回九龍汽車募投項目資金4.68億元,扣減收回的募投項目資金后九龍汽車的評估價值為11.5億元。

  可為什么評估值為11.5億元的九龍汽車只賣5.13億元呢?

  江特電機表示,交易對方出于紓困的目的收購九龍汽車,并假定九龍汽車在不能持續經營狀態下變現相關資產價值而確定本次成交價格。九龍汽車在股權交割日起4年內出現出售生產資質產生的凈收益或再次轉讓股權產生的凈收益,公司與交易對方各占50%。

  要知道,江特電機收購九龍汽車的時候可是花了29億元。

  2015年,江特電機分三次將九龍汽車“吃下”:先以現金9.55億元拿下九龍汽車32.62%的股權,然后又以現金5.35億元拿下九龍汽車18.38%的股權,最后以發行股份和支付現金的方式拿下九龍汽車剩余的49%的股權。

  彼時,九龍汽車凈資產的賬面值只有4.85億元,100%股權的評估值達29.12億元,溢價率高達500.51%。

  為此,九龍汽車原股東承諾:2015-2017年,九龍汽車經審計扣非后歸母凈利潤分別不低于2億元、2.5億元和3億元,累計7.5億元。

  收購的第一年,也就是2015年,九龍汽車實現凈利潤3.55億元,以177.33%的完成率超額完成了當年2億元的業績承諾。不過好景不長,2016年和2017年,九龍汽車分別實現凈利潤1.84億元和2.29億元,完成率僅有73.63%和76.31%。

  不過,憑借2015年的強勁表現,九龍汽車還是以3年累計7.68億元的凈利潤總額驚險“過關”,無需對上市公司進行利潤補償。

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來源:公司公告

  令人意想不到的是,在完成業績承諾后,九龍汽車突然業績大變臉。受新能源商用車產銷增速出現停滯、補貼資金延后、外部融資環境趨緊、應收賬款增加等因素影響,2018年和2019年1-7月,九龍汽車分別虧損1.09億元和1億元。

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來源:公司公告

  由于2018年利潤出現虧損,九龍汽車商譽出現減值跡象,江特電機聘請專業機構對九龍汽車商譽進行了減值測試,測試結果九龍汽車商譽需計提10.98億元減值準備。由此,江特電機2018年巨虧16.6億元。

  而在2019年前三季度虧損6719.16萬元的情況下,江特電機稱,此次轉讓九龍汽車,預計發生處置損失5.31億元(以截止2019年7月31日數據測算),將造成公司2019年度業績較大虧損。江特電機或將難逃被ST的命運。

  退出汽車產業

  轉讓九龍汽車,意味著江特電機將退出汽車產業。

  江特電機表示,出售九龍汽車是基于公司未來產業發展規劃以及新能源汽車發展情況而做出的,九龍汽車近一年及一期出現經營性虧損,預計未來幾年業績較難好轉,對公司現金流造成較大壓力,影響公司業績。公司擬聚焦電機和鋰鹽及其上游產業,退出汽車產業。

  收購之初,江特電機對九龍汽車寄予厚望。公司稱,九龍汽車是一家主要從事豪華商務車及大中型客車研發、生產和銷售、服務的高新技術企業,具有較強的技術水平,具備較大的發展潛力,對九龍汽車的投資符合公司發展戰略,有利于做大做強公司新能源汽車產業。

  這次收購也引起了投資者的興趣。2015年11月19日下午,富國基金、中歐基金、天弘基金等機構投資者組團前往九龍汽車進行調研。江特電機告訴在場的機構投資者,九龍汽車走在行業發展前緣,是公司布局電動汽車產業的三大組成部分。

  券商也紛紛看好江特電機收購九龍汽車這步棋。比如,中投證券就在2015年11月24日就發布了一份《收購新能源汽車領軍者“九龍” 助力公司業績騰飛》的研報,并給出了江特電機“強烈推薦”的評級。

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來源:中投證券

  如今的九龍汽車不但沒有助力江特電機業績騰飛,反而重重地摔在了地上。

  江特電機表示,本次出售九龍汽車股權能夠補充公司經營資金,改善公司現金流,實現公司的可持續發展。

  不過,甩賣之后,九龍汽車和江特電機仍還會有聯系。

  江特電機表示,截至協議簽署之日,九龍汽車與公司及其子公司的往來款合計約4.99億元, 九龍汽車將分四年償還上述4.99億元往來款,利息計算參照銀行定期存款基準利率,合計3600萬元。

  另外,公司為九龍汽車提供擔保的貸款余額為4.78億元,并承諾繼續提供不超過3億元的擔保,超過3億元的到期后不再繼續擔保;交易對手方同意九龍汽車為公司及下屬公司提供不超過3億元的擔保,互保期限均為本次九龍汽車股權交割日起4年內。


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